Dữ liệu chính thức: Hoạt động sản xuất Trung Quốc chững lại trong tháng 5 khi đơn xuất khẩu và nhu cầu tụt dưới ngưỡng tăng trưởng

Lĩnh vực sản xuất của Trung Quốc chững lại trong tháng 5, khi PMI chính thức dừng đúng ở mức 50.0 — ngưỡng phân định giữa tăng trưởng và suy giảm. Con số này giảm so với 50.3 của tháng 4, khớp với dự báo của giới phân tích, và càng làm dấy lên lo ngại mang tính hệ thống về sức khỏe nền tảng của nền kinh tế công nghiệp.

Cấu phần bên trong chỉ số cho thấy khoảng cách ngày càng giãn giữa cung và cầu. Sản lượng sản xuất vẫn ở vùng tăng trưởng với 51.2, nhưng chỉ số phụ về đơn hàng mới đã rơi vào vùng suy giảm ở 49.9. Chỉ số này báo hiệu sự lệch pha ngày một lớn giữa nhịp sản xuất tại nhà máy và sức mua thực trên thị trường.

Đáng chú ý, đơn xuất khẩu mới co mạnh về 48.6, từ 50.3 của tháng 4, cho thấy nhu cầu bên ngoài sụt giảm nghiêm trọng khi các chuỗi cung ứng toàn cầu phải xoay xở giữa ma sát địa chính trị.

Những cơn gió ngược vĩ mô mang tính cấu trúc vẫn cắm rễ. Sự yếu kém dai dẳng của thị trường bất động sản trong nước và tiêu dùng hộ gia đình khiến các nhà sản xuất phụ thuộc nặng vào kênh xuất khẩu để giải tỏa sản lượng. Sự phụ thuộc này ngày càng bị ép bởi leo thang địa chính trị ở Trung Đông và các gián đoạn hàng hải kéo theo, vốn đẩy chi phí năng lượng và nguyên liệu đầu vào thượng nguồn lên cao. Hệ quả là các nhà sản xuất hóa dầu thượng nguồn bị nén biên nặng, kéo theo đà co lại trên diện rộng ở các ngành sản xuất tiêu hao nhiều năng lượng trong tháng 5.

Tạo một đối trọng vĩ mô khiêm tốn, PMI phi sản xuất tăng lên 50.1 trong tháng 5, hồi phục từ 49.4 của tháng 4, dù khoảng cách trên ngưỡng suy giảm vẫn rất mong manh.

Về địa chính trị, hội nghị thượng đỉnh lãnh đạo Trung Quốc - Mỹ tại Bắc Kinh hồi giữa tháng 5 đã không gia hạn được thỏa thuận đình chiến thuế quan đạt hồi cuối năm ngoái, dù đàm phán song phương vẫn tiếp tục quanh việc cắt giảm có chọn lọc cho lượng hàng trị giá khoảng 30 tỷ USD. Cùng lúc, mục tiêu tăng trưởng GDP 2026 được Bắc Kinh điều chỉnh về 4.5–5.0% cho thấy bước chuyển chiến lược sang cải cách kinh tế mang tính cấu trúc thay vì chạy theo tăng trưởng bề nổi quyết liệt.

Biên soạn: Farid Muzaffar